本周化工与新材料行业回顾
一线城市均跟进“认房不认贷”政策，有望提振市场信心。8 月25 日，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。截至本周，北上广深全部官宣执行“认房不认贷”政策措施。同时，该政策在厦门、鄂州、东莞、成都、佛山等多个热点城市陆续落地。“认房不认贷”，即居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。政策发力刺激下，有望提振房地产市场信心，建议关注聚氨酯、涂料、纯碱、钛白粉、PVC 等顺周期化工品。
俄罗斯9 月1 日起对化肥出口征收关税（税率7%）。俄罗斯总理米哈伊尔·米舒斯廷8 月30 日签署了相关决议，并于8 月31 日晚在官方法律行为门户网站上公布。关税有效期至2024 年12 月31 日。从价税率为海关价值的7%，具体税率（即每吨卢布的最低税率）根据肥料的类型（氮肥、钾肥、磷肥/复合肥）而有所不同，分别为1100 卢布/吨、1800 卢布/吨和2100 卢布/吨。对高成本水溶性磷肥磷酸二铵和磷酸一铵免征关税。自2023 年初以来，肥料出口一直是零关税，除非1 吨的关税价值超过450 美元。超过这一水平的税率为海关价值与450 美元差额的23.5%。俄罗斯是全球重要的化肥生产国和出口国，征收关税或抬升全球肥料价格中枢，建议重点关注氮肥、磷肥、钾肥价格情况。
8 月中国制造业PMI 公布，制造业景气水平进一步改善。国家统计局公布8 月份中国PMI，8 月制造业PMI 为49.7%(月环比+0.4pcts)，经济运行有所趋稳。(1)生产指数和新订单指数分别为51.9%和40.2%，(月环比分别为+1.7pcts 和+0.7pcts)，制造业生产扩张力度有所增强，市场需求景气度继续改善。(2)新出口订单指数和进口指数分别上涨至46.7%和48.9%(月环比分别为+0.4pcts 和+4.5pcts)，均低于临界点，新出口订单环比增长，表明国内外市场需求有所改善。(3)主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上升至56.5%和52%(月环比分别+7.8pcts 和+7.0pcts)，制造业产品销售价格总体水平增加。(4)大型企业PMI 为50.8%(月环比+0.5pcts)，中小型企业PMI 分别为49.6%和47.7%(月环比分别+0.6pcts 和+0.3pcts)，大、中、小型企业生产水平均有所增加。
万华化学等厂商公布9 月MDI 挂牌价。本周万华化学、亨斯迈公布9月中国地区MDI 挂牌价。万华化学9 月聚合MDI 市场挂牌价19500 元/吨（与上月持平）；纯MDI 挂牌价24500 元/吨（月环比+0.8pcts）；聚合MDI 分销渠道9 月上旬一口价18200 元/吨（月环比+2.2pcts）。上海亨斯迈2023 年9 月聚合MDI 挂牌价为19500 元/吨（与上月持平），纯MDI 挂牌价为24500 元/吨（月环比+0.8pcts）。
中国化工品价格指数（CCPI）：本周CCPI 较上周上涨1.1%，较上月同期上涨4.7%，年内上涨1.3%，较去年同期下跌3.1%。
本周涨幅较大的产品： 硝酸钠(华东)，+44.0%；美国N.Y. Hub 现货，+38.1%；小苏打(国内市场价），26.5%；氯化钾(60%粉,青海)，18.2%；纯碱(轻质,华东)，+14.3%。
本周跌幅较大的产品：嘧霉胺，-16.2%；英国NBP现货，-10.7%；磷酸铁锂正极材料，-9.3%；氢氧化锂(电池级，四川)，-7.6%；碳酸锂（工业级，四川），-6.0%。
中短期投资策略
23Q2主动管理型公募基金重仓持股中基础化工重仓占比4.85%（季度环比-1.02pcts，季度同比-1.88pcts），石油石化重仓占比0.58%（季度环比-0.44pcts，季度同比-0.48pcts）。站在当前时点，化企龙头在产品盈利修复预期较强的背景下，估值已跌至较低水平，以龙头公司周期底部业绩测算来看，该估值仍具有强安全边际，化企核心资产配置性价比持续凸显，建议继续买入化工龙头公司。重点推荐：中国化工产业格局重塑关键力量，万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。
基础化工：化工品价格触底反弹，龙头白马充分受益。我们认为在国内政策刺激、需求向好背景下，化工品盈利至暗时刻已过，基础化工品盈利存修复之动力，但考虑到历经两年景气周期，中观维度在建工程正欲投产，化工品价格修复弹性有待验证，但龙头白马产业链一体化、规模优势明显，成本领先，有望于价格修复过程中率先受益。重点推荐万华化学、华鲁恒升、龙佰集团等。
新材料：消费电子复苏预期，苹果MR 产品进入推广阶段，重点推荐国瓷材料、斯迪克；锂电回收产业趋势，重点关注锂离子电池萃取相关公司；光伏装机增加叠加topcon 需求放量，重点关注POE 价格上行之可能。
本周基础化工品价格概况
供需好转，复合肥价格上涨。根据百川资讯，供应方面，本周复合肥平均开工负荷为50.30%，环比上涨2.10pcts，市场开工稳中小幅度增加。
当前市场进入集中发运阶段，经销商提货积极性较高，复合肥厂家继续以兑现前期订单为主，部分小麦肥供应偏紧，市场保持产销两旺的局面。
需求方面，因经销商前期低价库存较多，近期仍以消化库存为主，上调后的高价货源成交有限，新单方面观望为主。本周复合肥(45%CL,湖北)价格为3325 元/吨，周环比上涨2.3%。复合肥价差上涨268.0%至137 元/吨。
下游需求好转，带动尿素价格上涨。根据百川资讯，供应方面，本周尿素开工率为75.31%，环比下降5.26pcts，煤头开工率74.81%，环比下降5.78pcts，气头开工率75.85%，环比下降3.72 pcts。本周新增停车减量企业有：江苏华昌、宁夏和宁、新疆心连心、新疆晋煤中能、内蒙古博源、山西丰喜及陕西奥维乾元，日影响产量约1.3 万吨；本周新增复产增量的企业有：东北吉林长山、河南骏马、山西天泽及山西兰花，日影响产量约0.2 万吨。需求方面，下游复合肥市场进入集中发运阶段，经销商提货积极性较高，且下游开工小幅提升，对原料的采购需求有所增加。本周尿素(山东) 价格为2610 元/吨，周环比上涨0.4%。液氨-烟煤价差上跌3.2%至1968 元/吨。
下游需求支撑，氯化钾价格持续上行。根据百川资讯，供应方面，本周国内整体开工无明显波动，前期部分检修小厂暂未复产，后期市场放货量仍有缩减趋势，市场现货供应偏紧。中欧班列和边贸近期暂无过货，进口商持续限售，少量放货，库存消化有限，市场流通现货持续紧俏，但整体市场库存仍维持高位，进口后期到货量仍有增加趋势。需求方面，下游硫酸钾曼海姆开工小幅提升，市场采购量增加，复合肥需求有所增加。本周氯化钾(60%粉,青海) 价格为2660 元/吨，周环比上涨18.2%。
供需利好，萤石粉价格上涨。根据百川资讯，供应方面，本周内蒙地区装置开工暂稳，华东及华中地区本周开工小幅回升，西南华南地区开工低迷，酸级萤石粉货源稀少，场内供应紧张程度愈演愈烈，致使近期萤石持货商提价惜售意愿强烈，周内报价接连上调。需求方面，本周萤石下游走势上扬，萤石需求转好，场内询价气氛热烈。本周萤石粉(湿粉,华东)价格为3325 元/吨，周环比上涨2.3%。
原材料价格支撑，氢氟酸价格上涨。根据百川资讯，供应方面，8 月氢氟酸市场整体开工负荷保持六成左右，临近月末，行业开工率有所好转，但仍不足七成，部分厂家维持停车检修状态静待九月。原料方面，受国家政策以及环保影响，当前国内萤石原矿供应低迷难改，周内报价接连上调。需求方面，下游市场按配额采购，备货情绪回暖，货源呈现南紧北松。本周无水氢氟酸(华东) 价格为10150 元/吨，周环比上涨11.5%。
无水氢氟酸-萤石粉价差上涨45.4%至2835 元/吨。
橡胶助剂价格持续上涨。根据隆众资讯，促进剂方面，本周行业开工平稳；原料维持高位，成本面支撑有力；且企业库存低位，出货无压力，对新单惜售高报，市场重心稳中向上整理。防老剂方面，本周开工平稳；原料苯胺横盘整理、丙酮区间震荡、MIBK 坚挺上涨，整体上成本面支 撑仍有力；加之企业库存不多，因此新单报价坚挺，行情继续推高。需求方面，本周半钢胎开工小幅提升，全钢胎开工下滑。本周防老剂RD(华北)、防老剂4020(华北)、促进剂M(华北)和促进剂CZ(华北)价格分别为16300 元/吨、25980 元/吨、14600 元/吨和21000 元/吨，周环比上涨分别为5.2%、2.8%、2.8%和2.1%，促进剂NS(华北)价格与上周持平，为22500 元/吨。
磷矿石价格上涨。根据百川资讯，供应方面，湖北远安地区矿山开采全部暂停，国内其他区域主流矿企正常开采为主，开采仅维系原有订单发货，部分矿企库存处于低位，市场供应逐渐紧张。需求方面，本周下游磷肥价格持续高走，市场现货供应趋紧，厂家拿货情绪高涨，对矿石需求持续旺盛。本周磷矿石(30%,贵州) 价格为900 元/吨，周环比上涨9.1%。
市场处于秋季备肥阶段，磷肥价格上涨。根据百川资讯，磷酸一铵方面，供应方面，华中地区部分厂家继续释放产能，日产量增加，甘肃瓮福磷酸一铵装置恢复正常生产。另外，德阳昊华装置检修2 个月；云天化停产2 天，下周恢复正常；胜威凯洋据悉停产2 天。本周一铵行业周度开工61.12%，环比上涨0.76pcts。需求方面，本周复合肥市场进入集中发运阶段，经销商提货积极性较高，主产区大厂开工多保持在中等偏高负荷，个别基本达到满开状态以保障秋季市场的供应。磷酸二铵方面，供应方面，云南树环因原料合成氨问题，二铵装置停车，湖北祥云装置临时停车检修，复产时间待定。本周二铵行业周度开工68.01%，环比下降2.36pcts。需求方面，秋季备肥市场不断推进，在刚性需求下，用肥主流地区华北，华东等地刚需采购。市场货源供应紧张，新单成交多以小单为主。本周磷酸一铵(55%粉,江苏)和磷酸二铵(64%,长三角)价格分别为3050 元/吨和3850 元/吨，周环比上涨分别为1.7%和1.3%。一铵-磷矿石-液氨-硫磺价差上涨2.6%至727 元/吨，二铵-磷矿石-液氨-硫磺价差下降1.2%至1046 元/吨。
供需结构较强，钛白粉价格上涨。根据百川资讯，供应方面，本周生产企业开工普遍正常，供应端延续增量。基本上各生产企业九月的订单都已接完，市场也一直处于交货过程中，所以企业更多地考量盈亏问题，市场局部报盘延续向上。需求方面，本周整体国内需求尚佳，出口情况良好。中间商少量补仓，终端刚需采买，且终端需求复工复产迟缓，实际需求还未进入到明显的增量过程中。本周钛白粉(金红石型,华东)、氯化法钛白粉(CR-501,锦州) 价格分别为16300 元/吨和20000 元/吨 ，周环比上涨分别为3.2%和2.6%，钛白粉(锐钛型,华东)价格与上周持平，为14200 元/吨。氯化法钛白粉-金红石矿价差和金红石型钛白粉-钛精矿价差分别为7220 元/吨和10972 元/吨，周环比分别上涨7.4%和4.3%。
重点公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、桐昆股份、华峰化学、恒力石化、卫星化学、金禾实业、新和成、国瓷材料、东 材科技、昊华科技、荣盛石化、东方盛虹、福斯特、天赐材料、新宙邦等。
风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。
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（责任编辑：王丹 ）
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