化肥行业:北美库存,钾肥库存小幅收紧,DAP库存放松

    最新消息
    钾肥(北美):8月份库存环比下降6%、同比增长9%,较此前5年均值水平高31%。
    磷肥/DAP:8月份库存环比增长13%、同比增长53%,较此前5年均值水平高20%。
    磷肥/MAP&DAP:8月份库存环比增长7%、同比增长57%,较此前5年均值水平高40%。
    分析
    钾肥:由于产量下降而国内销售大幅反弹,8月份钾肥库存环比下降了6%。然而该库存水平仍较5年均值高31%,表明钾肥需求势头受限。产量环比下降12%,同比下降5%,但在我们看来这不足以引起库存下降。出口环比走弱48%,较5年均值水平低31%。我们认为,如果没有来自Uralkali和Belaruskali的最新消息,那么出口可能依然黯淡。据华尔街日报9月16日报道,Uralkali表示将考虑重新加入Belarus钾肥联盟。我们认为现在下结论还为时过早,并将等待进一步最新消息。
    磷肥:8月份DAP库存进一步环比上升13%,较5年均值高20%。磷肥国内销售的增长(环比上升4%)不如钾肥强劲。出口走强(环比上升22%)有助于缓解部分库存压力。由于秋播季节临近,我们预计随着美国需求的上升库存将小幅下降。
    对中国的影响
    在Uralkali决定退出BPC后,我们预计全球钾肥行业的竞争将更趋激烈,而且我们认为2014年价格可能跌至边际成本水平。鉴于Uralkali和Belaruskali没有明确宣布重新加入BPC,我们认为推动钾肥反弹的短期因素有限。我们维持对盐湖股份(000792.SZ,9月17日收盘价:人民币18.91元)的卖出评级,维持对中化化肥(0297.HK,9月17日收盘价:1.37港元)的中性评级,维持强力买入华鲁恒升(600426.SS,9月17日收盘价:人民币6.20元)。正文已结束，您可以按alt+4进行评论