化肥行业：景气度小幅下滑 细分肥种继续分化
信息来源：fertchina.com 时间： 2013-06-18 浏览次数：915
2013 年1~4 月，中国化肥行业整体产量及表观消费量增长放缓，固定资产投资完成额增速显著放缓，行业景气度小幅下降，细分肥种继续呈分化态势。氮肥方面，需求增长明显放缓，尿素无烟煤价差维持高位，新增产量在高关税期通过出口消化导致出口量同比大幅增长。磷肥方面，产能过剩局面延续，固定资产投资增速有所放缓，MAP 和DAP 价格有所下滑。钾肥方面，2013年上半年进口大合同价格下调带动国内氯化钾价格明显降低，未来国内钾肥价格仍将追随国际钾肥价格走势。复合肥方面，受单质肥原料成本下行影响，复合肥价格小幅下降，未来仍可能继续回落。政策方面，2013 年国家出台的新一轮关税政策利好将在未来3~5 月逐步兑现。
财务风险方面，2013 年以来化肥行业资产与负债均保持17%以上的增速，化肥行业资产负债率温和上涨至62.56%，整体债务负担较重。同期，化肥行业整体收入增速有所放缓，其中氮肥行业主营业务收入降幅较大，磷肥、钾肥及复合肥主营业务收入增速降幅相对较小。毛利率方面，氮肥、磷肥和复合肥毛利率水平均小幅下降，钾肥行业毛利率水平受进口大合同价格下调影响降幅较大。未来3~5 月，随着2013 年化肥新关税的实施和出口窗口期的到来，出口量的增长将对主要出口肥种国内价格形成一定支撑，化肥行业的主营收入增速和盈利能力有望小幅回升。
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