化肥出口放松利好底部整体复苏

    化肥出口放松利好底部整体复苏，但结构化明显
    行业运行趋势：开工率明升暗略降
    12月化工行业开工率略降：磷化工等冬季季节性停产、检修，说明开工率实际略有上行。工业化学品已稳为主，丁二烯产业链底部反弹。磷肥出口放松低于预期，导致DAP难定价，制约整体化肥市场回暖幅度；百草枯以外农药市场一般。
    上周行情回顾
    国信基础化工和石化指数分别上涨5.07和2.73%，分别跑赢沪深300指数0.41和跑输1.93个百分点。锂电池板块超跌反弹；基建概念继续推高沥青板块；农村工作会议及出口关税刺激农化板整体上行。
    近期投资观点
    1、看好烟台万华：宁波小检修已正常结束；淡季MDI市场价格有望见底；国内装臵检修及NPU意外停产，支撑最淡时节平稳度过，业绩底部抬升确认；静态估值低而业绩弹性大，A股反弹，可在价格季节性拐点前买入；外墙保温材料阻燃政策出台，成为股价上涨的催化剂。2、城镇化、基建投资提升纳川股份和西部民爆企业（久联发展、江南化工）投资价值，沥青交易性机会关注宝利沥青。3、中央农村工作会议暂难有新意，出口政策放松利于异常低迷的化肥底部持续回暖，但DAP及相关磷复肥短期影响偏负面；看好农药龙头联化科技、华邦制药和钾肥（盐湖股份、冠农股份）资源价值反弹，关注煤头尿素华鲁恒升的交易性机会。4、海上油田投资增长确定，海油工程、中海油服股价低估。
    上两周化工产品价格涨跌幅排行榜
    涨幅超过2%的产品：WTI原油2.2%、Henry HUB天然气6.0%、NYMEX天然气8.1%、丁二烯8.5%、ABS2.0%、顺丁橡胶3.6%、丁苯橡胶3.0%、水合肼8.6%、甲苯2.0%、尿素出厂价6.7%、尿素批发价8.0%、尿素零售价4.8%、乙二醇（化纤级）3.8%
    跌幅超过2%的产品：二甲醚-2.1%、美国乙醇-4.4%、重交沥青-4.4%、丙烯酸-12.1%、丙烯酸丁酯-3.7%、钛白粉（锐钛型）-2.7%、钛精矿-10.1%、氯化钾（独联体FOB）-2.2%、氯化钾（巴西CFR）-2.6%、氯化钾（东南亚CFR）-3.7%、氢氟酸-2.8%
    出口放松利好整体回暖；DAP短空，降价牵动整体化肥行情
    尿素出口放松最大，新关税下国内外价格相当，因而前期领涨的山东价格稳中略涨，其他地区补涨；后续中期关注开工率及国际市场动态，短期关注经销商补库存节奏。磷矿石比煤更稀缺，因此磷肥出口放松低于预期，对国内市场没有支撑；国际市场低迷，低价决定上调基准价无影响，也未具备如尿素一样产生弹性关税加速下调的效果，新关税下的出口价格同比2012年将下降200元/吨。悲喜交加决定上周DAP报价仍难明确。新关税政策对复合肥、钾肥影响小；受益整体气氛上行。但复合肥价量上行均慢；经销商谨慎观望：虚高的DAP价格下调对复合肥的影响。复合肥开工率和采购回升不明显，钾肥回暖幅度弱。MAP出口少，主导国内商品化磷矿石走势，MAP、磷矿石价格弱市平稳。
    反倾销调查有望推动国内吡啶生产商提升市场份额及产销量
    商务部发起吡啶反倾销调查主要针对印度货源，减轻低价进口吡啶冲击，提升国内企业市场份额；反倾销调查加上近期市场供应不稳推动了吡啶市场上涨，吡啶价格在一路下跌至今年最低2.5万元/吨后上涨约10%。吡啶作为重要中间体需求保持增长，2011年国内产量、表观消费量分别为5.0万吨和6.4万吨，国内厂家连续扩能后已能够满足国内需求，但受进口冲击开工率约70%，如反倾销成立，关注国内吡啶龙头企业红太阳。